هل يكون العام الجديد عام العودة الى عقلنة الاسواق؟

[طارق جبور]

*
بعد عام من التوتر والاندفاعات الصعودية اللاعقلانية لاسواق الاسهم نقف الان امام بداية عام جديد يؤمل فيه ان تخضع اللعبة مجددا الى قواعد عملت الاسواق بموجبها في ما مضى. هل هذا الاعتقاد في محله؟ وهل يصح الرهان على العودة الى العقلانية من جديد، أم ان قواعد الماضي باتت ارثا لن يعود؟
*
التدقيق بما يجري في الاسواق يقودنا الى ملاحظات مهمة علها تكون هي المرشد الى الوجهة التي يجب اعتمادها للتعامل المستقبلي:
ثة ملاحظة لا تفوقها أخرى أهمية وهي تتعلق بتحركات فوائد السندات الاميركية التي سجلت ارتفاعا في اسبوع الميلاد الماضي فقاربت فئة العشر سنوات *ال 3.0% حيث محطة تقررية عالية الاهمية وبالغة التعبير. الهدف الجديد لها ان تجاوزت هذا الحاجز سيكون على المستوى التاريخي على ال 5.0%، وهذا سيترك اثرا سلبيا عالي الخطورة.
الخطورة يمكن قراءتها بما حدث في العام 1987 حيث اندفعت فوائد السندات الاميركية صعودا ولم يكن الحدث عاديا بالنسبة لاسواق الاسهم. يومها حدث انهيار دراماتيكي هو الاكثر خطورة في تاريخ سوق الاسهم الحديث.
*
ارتفاع فوائد السندات يمكن ان يكون وراءه واحد من سببين ويتحمل واحد من تفسيرين وسيترك حتما واحدا من أثرين:
الاول : ان يكون السبب هو الثقة الناشئة بالاقتصاد الاميركي . هذا سبب وجيه لارتفاع اسواق الاسهم - الذي حدث، والذي سيحدث -. في هذا الجو التضخم سيرتفع ولكن بتباطؤ غير مقلق. الفدرالي سيتابع تعديل سياسته النقدية وتخفيض مبلغ الدعم الاقتصادي الشهري ( 75 مليار دولار ). الفوائد سترتفع ولكن بحركة بطيئة جدا. هذا سيناريو مفرح سينشرح صدر المتفائلين له، وسيهلل ل ايضا من كانوا متشائمين.
الثاني: الاقتصاد الاميركي يستمر في تعسره . الفدرالي لن يكون قادرا على تخفيض مبلغ الدعم الاقتصادي الشهري. الانكماش يبقى الخطر الاعظم الجاثم على صدر الاسواق. فوائد السندات تكون قد ارتفعت نتيجة استمرار فقدان الثقة بقدرة الولايات المتحدة على السداد.
أين نحن من هذين السيناريوهين؟
في الاسبوع الماضي حدث مهم يجب ابرازه:
اسهم شركة " كاتربيلر " cat الاميركية ( صانع الاليات الضخمة ) سجلت ارتفاعا ملحوظا رافق ارتفاع فوائد السندات.
اسهم الشركة اليونانية " دراي شيبس " drys *للملاحة**سجلت بدورها ارتفاعا ملحوظا.
العبرة: عندما تسجل اسهم شركة آليات البناء الضخمة ارتفاعا، وعندما تسجل اسهم شركة الملاحة ارتفاعا فهذا ليس حدثا عاديا يصح المرور عليه دون التبصر به.
بهذه الحالة ارتفاع الفوائد على السندات الاميركية لن يكون اشارة خطرة الى مستقبل مظلم...


نحن الان في اسبوع بداية العام الجديد.
الاثنين مع بيانات البناء الاميركية.
الثلاثاء عطلة في الاسواق الاوروبية كما في استراليا ونيوزلندا واليابان.* من الولايات المتحدة يصدر بيان ثقة المستهلك* ومؤشر شيكاجو للتصنيع.
.
الاربعاء نكون على موعد مع مؤشر التصنيع الصيني ولكن في اسواق عالمية تكون في عطلة راس السنة.
.
الخميس استمرار العطلة في اليابان والصين* وسويسرا.
من اوروبا وبريطانيا تصدر مؤشرات التصنيع .
من الولايات المتحدة يصدر مؤشر " اي اس ام " للتصنيع " .
.
الجمعة استمرار العطلة في اليابان.

​