مكاسب البيتكوين من الأزمات المصرفية

[Dr yara Mahmoud]

​

أحدث محفز لارتفاع البيتكوين جاء من تقرير أرباح بنك فرست ريبابليك (NYSE:FRC) والشائعات حول استحواذ الفيدرالي عليه.

بعد إطلاق البيتكوين، ولفترة طويلة، كان من الشائع القول إن البيتكوين هو وسيلة للتحوط ضد التضخم. بعد الكثير من التبني والتطور، تم اختبار هذه الأطروحة في عام 2022 عندما بدأ الاحتياطي الفيدرالي أسرع دورة تشديد مالي في 40 عامًا للحد من التضخم التاريخي. وصل سعر البيتكوين إلى 30 ألف دولار اليوم، حيث يبدو أن بنكًا أمريكيًا آخر يقترب من الانهيار.

مكاسب البيتكوين من الأزمات المصرفية​

نظرًا لأن الاحتياطي الفيدرالي زاد المعروض النقدي M2 بنسبة 39٪ منذ عام 2020 إلى عام 2022، فقد استفادت جميع أصول التشفير. أدى الارتفاع التاريخي في السيولة إلى ارتفاع كل من الأسهم والعملات الرقمية، مع اقتراب الأخيرة من الحد الأقصى للقيمة السوقية البالغة 3 تريليونات دولار في نوفمبر 2021. وكان هذا عندما وصل سعر البيتكوين إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 67.5 ألف دولار.

ومع ذلك، عندما بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في معالجة الضرر الذي تسبب فيه، ومحاولة ترويض التضخم، انحدر البيتكوين من هناك. مع تحول التيسير الكمي (QE) إلى تشديد كمي (QT)، تعزز الدولار، وتراجع سعر البيتكوين. وقد تفاقم هذا عندما فجر البنك المركزي بالونات العملات الرقمية الكبرى، بدايةً من تيرا و سلزيوس وصولًا إلى 3AC و FTX.

ولكن مع اقتراب دورة التشديد من نهايتها وزعزعة بنك الاحتياطي الفيدرالي للبنوك التجارية الأكثر هشاشة، بدأت البيتكوين تزدهر مرة أخرى.

من بين البنوك الثلاثة، كان انهيار سيلفرجيت، بصفته مزودًا لمنصات التبادل للتحويل بين العملات الرقمية والورقية، هو الوحيد الذي سبب ضغطًا سلبيًا على سعر البيتكوين. الصورة من: تريدنج فيو

وانطلاقًا من هذه الديناميكية، فإن البيتكوين لا تعد تحوطًا ضد التضخم كما كان متوقّعًا في البداية. بتعبير أدق، أصبح من الواضح الآن أن البيتكوين هي في الأساس وسيلة تحوط ضد انخفاض العملة. على نطاق أوسع، هو تحوط ضد عدم الاستقرار الأكبر الناجم عن البنوك المركزية من خلال نظام الاحتياطي الجزئي، حيث تحتفظ البنوك بجزء صغير فقط من ودائع العملاء.

يتناقض هذا بشكل صارخ مع المفهوم الشامل للبيتكوين، والذي يوفر رعاية ذاتية لامركزية لإمدادات محدودة من العملات التي لا يمكن طباعتها حسب الرغبة.

بنك فرست ريبابليك​

أصدر بنك فرست ريبابليك (FRC) تقرير أرباحه للربع الأول يوم الاثنين. على أساس سنوي، تقلص إجمالي الودائع لدى البنك من 176.4 مليار دولار إلى 104.4 مليار دولار، وهو أعلى من المتوقع. وعندما يتم استبعاد ضخ 30 مليار دولار التي تمت أثناء الأزمة من قبل البنوك الكبيرة، فإن ذلك يترجم إلى استنزاف للودائع بقيمة 102 مليار دولار.

فقط 52٪ من تلك الودائع كانت مؤمنة. والأهم من ذلك، أن لدى بنك فرست ريبابليك (FRC) ديونًا قصيرة الأجل بقيمة 80.3 مليار دولار، منها 63.5 مليار دولار تأتي من نافذة خصم الاحتياطي الفيدرالي. هذه علامة واضحة على الضائقة المالية التي يمر بها، بالإضافة إلى انخفاض عائدات القروض المصرفية.

انكماش الودائع الشهرية في القطاع المصرفي الأمريكي خلال عام واحد. الصورة من: بيانات CEIC

وبالتحديد، يمتلك FRC 103 مليار دولار من القروض العقارية بعائد 3.18 ٪، في حين أن قروضه قصيرة الأجل تتراوح فوائدها من 4 ٪ إلى 5.15 ٪. الاستنزاف الحالي لرأس المال يجعل نموذج تشغيل البنك غير مستدام.

وفقًا لما ذكرته شبكة سي إن بي سي حصريًا، يحاول مستشارو البنك ضخ سيولة جديدة في البنك من قبل البنوك الكبرى. ومع ذلك، نظرًا لأن سهم FRC في حالة سقوط حر وتراجع بنسبة 95 ٪ منذ عام حتى الآن، فمن المحتمل أن يستحوذ الإحتياطي الفيدرالي FDIC على البنك عاجلاً وليس آجلاً.

البنوك ليست مستودعات أموال​

عندما يتعلق الأمر بالبنوك، تعتمد ثقة الناس في الخدمات المصرفية على الاحتياطي الفيدرالي. لسوء الحظ، يميل البنك المركزي إلى زعزعة استقرار البنوك التجارية بعدة طرق:

• تؤدي تكاليف الاقتراض المتزايدة إلى تقليل ربحية البنوك لأنها تزيد من تعرضها للديون.
• تؤدي تكاليف الاقتراض المتزايدة أيضًا إلى زيادة حالات التخلف عن سداد القروض، مما يتسبب في خسائر للبنوك التجارية.
• يتقلص هامش الفائدة الصافي للبنوك نتيجة الاقراض بمعدلات منخفضة والاقتراض بمعدلات أعلى، مع دفع الفائدة على الودائع بما يفوق الفوائد المكتسبة من القروض.
• تترجم التقلبات الأعلى إلى عدم القدرة على زيادة رأس المال.

بطبيعة الحال، فإن دورة التشديد المالي نفسها تعثرت بسبب فيضان السيولة غير المسبوق لدى الاحتياطي الفيدرالي. والجدير بالذكر أن هذه السلسلة من نقاط الضعف يتم إدخالها في السياسة النقدية لبنك الاحتياطي الفيدرالي. وقد صرح رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الحالي، جيروم باول، بذلك بنفسه في عام 2012 عندما كان يعمل كعضو في مجلس المحافظي حيث قال:

"وفي الوقت نفسه، يبدو أننا نفجر فقاعة ذات دخل ثابت عبر طيف الائتمان والتي ستؤدي إلى خسائر كبيرة عندما ترتفع أسعار الفائدة. يمكنك القول تقريبًا أن هذه هي استراتيجيتنا ".
مع استمرار أزمة الائتمان المصرفي، فإن الركود هو السيناريو الأكثر ترجيحًا.

على الجانب الصعودي، الركود هو سبب التضخم. وبالمثل، سيدخل الاحتياطي الفيدرالي في دورة خفض سعر الفائدة لتحفيز الاقتصاد. في هذا السيناريو، تستفيد البيتكوين فقط. بالنظر إلى هذه الديناميكية الكلية، قال رئيس القسم الرقمي في ستاندرد تشارترد، جيف كندريك، يوم الاثنين إن البيتكوين يمكن أن تصل إلى أعلى قيمة جديدة على الإطلاق بقيمة 100 ألف دولار بحلول نهاية عام 2024.